在2022年與2023年的新舊交替之際，金石財(cái)策主辦的“處變不驚，系統(tǒng)進(jìn)化——2023宏觀經(jīng)濟(jì)研判與財(cái)富管理策略建議”專(zhuān)題會(huì)在線上舉辦。金石財(cái)策聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO劉干霄作為主講人，分析了全球形勢(shì)以及中國(guó)所處的發(fā)展階段，對(duì)2023年國(guó)內(nèi)外環(huán)境變化和市場(chǎng)機(jī)會(huì)做出展望，給出了創(chuàng)業(yè)投資和A股市場(chǎng)投資等方面的策略建議。

2022年是黑天鵝事件頻發(fā)的一年，俄烏沖突，美聯(lián)儲(chǔ)超常規(guī)加息，新冠疫情等各種因素交織，資本市場(chǎng)如同過(guò)山車(chē)一般起起伏伏，投資者難免會(huì)受到干擾，產(chǎn)生較大的情緒波動(dòng)。此種紛繁復(fù)雜的環(huán)境中投資者想要有所斬獲，除了要做到“處變不驚”，還要系統(tǒng)性地做好戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置和投資選擇，最終才能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)，故而今年報(bào)告主題定為“處變不驚、系統(tǒng)進(jìn)化”。

中國(guó)正處在百年未有之大變局，這一年無(wú)論是全球市場(chǎng)還是中國(guó)市場(chǎng)，都遭受了過(guò)去難以想象的重?fù)簟Ｈ虻谖宕筘?cái)團(tuán)、瑞士第二大銀行瑞士信貸銀行發(fā)生股價(jià)暴跌，或?qū)?dǎo)致08年次貸危機(jī)后最嚴(yán)重的金融危機(jī)；中國(guó)第一大房企恒大負(fù)債1.9萬(wàn)億元的重組方案遲遲沒(méi)有落定；明星互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊市值曾一度跌去73%，股價(jià)跌回到五年前水平，市值蒸發(fā)5.3萬(wàn)億。這些資本市場(chǎng)事件是大時(shí)代轉(zhuǎn)折處的一個(gè)個(gè)縮影。

劉干霄強(qiáng)調(diào)，百年變局下，理解中國(guó)社會(huì)所處的發(fā)展階段及外部環(huán)境，是所有投資決策的關(guān)鍵點(diǎn)。從中國(guó)所處的發(fā)展階段來(lái)看，目前中國(guó)GDP已位列全球第二，人均收入接近世界銀行所設(shè)定的高收入國(guó)家門(mén)檻，中國(guó)已經(jīng)到了突破中等收入陷阱的關(guān)鍵階段；黨的十九大和二十大報(bào)告，分別提出當(dāng)前我國(guó)社會(huì)的主要矛盾轉(zhuǎn)化和2035年發(fā)展的總體目標(biāo)，為全面建成小康社會(huì)奮斗目標(biāo)完成之后全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家指明了新的發(fā)展方向。從外部環(huán)境來(lái)看，俄烏地緣沖突不僅引發(fā)的全球能源體系重構(gòu)，還打破冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)的大國(guó)協(xié)調(diào)機(jī)制，導(dǎo)致大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)成為美國(guó)戰(zhàn)略核心；近年來(lái)，美國(guó)接連發(fā)布限制中國(guó)高科技發(fā)展的諸多法令，想要從基礎(chǔ)科學(xué)和尖端科技等多方面遏制中國(guó)發(fā)展。由此不可避免的，中美將在半導(dǎo)體、高端制造、下一代通信技術(shù)、新能源、生物醫(yī)藥等科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域展開(kāi)全面競(jìng)爭(zhēng)。

黨的二十大報(bào)告指出的全面建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的“兩步走”戰(zhàn)略，對(duì)社會(huì)系統(tǒng)的穩(wěn)定性、發(fā)展政策的連續(xù)性和協(xié)調(diào)性要求進(jìn)一步提高。我國(guó)的發(fā)展重心發(fā)生轉(zhuǎn)變：更加注重質(zhì)量和結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)從高速發(fā)展轉(zhuǎn)為高質(zhì)量發(fā)展，不再單純依靠人口、勞動(dòng)力和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，開(kāi)始由投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)；更加重視發(fā)展均衡，在共同富裕的背景下，要求縮小城鄉(xiāng)差異、區(qū)域差異以及收入差距，解決發(fā)展不平衡、不充分的問(wèn)題；更加注重發(fā)展安全，包括數(shù)據(jù)安全、國(guó)防安全等，安全是發(fā)展的重要保障。劉干霄講到，認(rèn)識(shí)到我國(guó)發(fā)展重心已轉(zhuǎn)向“質(zhì)量、均衡和安全”，對(duì)于把握新時(shí)代紅利，排除不必要的焦慮，理解我國(guó)數(shù)字化新基建、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的政策方向，做好財(cái)富規(guī)劃與傳承安排具有重要意義。

劉干霄指出，展望2023年，國(guó)內(nèi)外環(huán)境基準(zhǔn)假設(shè)將不再延續(xù)，過(guò)去壓制中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的五大因素——俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)超常規(guī)加息、疫情反復(fù)、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)信心不振，各方面都得到修復(fù)，市場(chǎng)有望迎來(lái)逆轉(zhuǎn)與重塑。俄烏沖突雖然還在持續(xù)，但其對(duì)市場(chǎng)的影響已經(jīng)趨于常態(tài)化；美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，已經(jīng)有效地抑制了美國(guó)通脹率的上升，后續(xù)加息幅度有望趨緩；國(guó)內(nèi)疫情政策轉(zhuǎn)向，社會(huì)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸恢復(fù)；政策層表態(tài)房地產(chǎn)是支柱型產(chǎn)業(yè)，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別給出房地產(chǎn)支持政策；民營(yíng)企業(yè)的重要作用再次被強(qiáng)調(diào)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重申堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，要求從制度和法律上對(duì)國(guó)企民企一視同仁、平等對(duì)待。

縱觀世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，一個(gè)國(guó)家要發(fā)展成為真正意義上的強(qiáng)國(guó)，根本上還是依賴(lài)于科技領(lǐng)先。劉干霄建議，在“加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)”實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體要求下，需要用新認(rèn)知去判斷新時(shí)代的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)把握科技創(chuàng)新、數(shù)字智能、綠色降碳、民生福祉等領(lǐng)域的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。圍繞我國(guó)當(dāng)前核心技術(shù)攻關(guān)、制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、數(shù)字賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、能源安全、美好生活向往等方面的切實(shí)需求，投資者可持續(xù)關(guān)注信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)、高端制造、新材料、清潔能源、生物醫(yī)藥，以及專(zhuān)精特新、國(guó)產(chǎn)替代等領(lǐng)域的戰(zhàn)略性配置和股權(quán)投資機(jī)會(huì)，因?yàn)檫@些都屬于雪厚坡長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)格局未定、并且具有規(guī)?；熬暗馁惖馈?/p>

“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”是黨的二十大報(bào)告為新形勢(shì)下的資本市場(chǎng)改革部署的重要任務(wù)。當(dāng)前中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量中的直接融資占比仍然較低，和美國(guó)相比有著較大的差距，這也說(shuō)明中國(guó)直接融資比例潛在提升的空間仍然很大，可以預(yù)見(jiàn)A股投資具備戰(zhàn)略機(jī)遇。在談及A股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)時(shí)，劉干霄指出，股票策略基金在2022年普遍呈虧損狀態(tài)，有規(guī)律顯示，2006年以來(lái)，每當(dāng)公募基金收益率中位數(shù)為負(fù)后，次年的業(yè)績(jī)均可以回正，預(yù)計(jì)2023年A股正收益的概率以及收益水平都比較高。另外，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)已處于底部區(qū)間，市場(chǎng)大多主要指數(shù)的估值在歷史分位的?20%-30%，權(quán)益市場(chǎng)有望在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期以及產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期轉(zhuǎn)向的背景下迎來(lái)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。

在A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)選擇方面，劉干霄進(jìn)一步給出具體建議。他建議，成熟投資者在A股市場(chǎng)配置上，可以選擇優(yōu)秀管理人的陽(yáng)光私募、FOF、量化投資、公募基金等，尤其可以重點(diǎn)布局量化指數(shù)增強(qiáng)策略，迎接2023年A股可觀β收益與管理人的稀缺α機(jī)會(huì)，如果擔(dān)心波動(dòng)較大，可以使用靈活對(duì)沖策略管理波動(dòng)幅度。之所以重點(diǎn)考慮量化投資，是因?yàn)榱炕顿Y相對(duì)于傳統(tǒng)基金經(jīng)理具有顯著投資優(yōu)勢(shì)，它可以大量應(yīng)用人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等最前沿技術(shù)，處理海量信息，保持收益長(zhǎng)期穩(wěn)定，且風(fēng)險(xiǎn)分散較好，可有效控制回撤。近年來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)的量化投資規(guī)模顯著增長(zhǎng)，證券類(lèi)百億私募管理人中，量化類(lèi)管理人的比重在不斷上升。

分享最后，劉干霄總結(jié)到，投資需要抱有長(zhǎng)期主義心態(tài)，戰(zhàn)略性做多中國(guó)，只有一流的認(rèn)知，才配得上一流的Alpha，要敢于抓住新經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也要做好核心硬資產(chǎn)的基礎(chǔ)配置。

金石財(cái)策作為專(zhuān)業(yè)驅(qū)動(dòng)的財(cái)富與投資管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，多年來(lái)堅(jiān)持以宏觀經(jīng)濟(jì)研判為基礎(chǔ)，把客戶利益放在首位，引導(dǎo)客戶保持長(zhǎng)期主義，做好財(cái)富規(guī)劃與資產(chǎn)配置，致力于成為最具專(zhuān)業(yè)聲譽(yù)的財(cái)富管理服務(wù)機(jī)構(gòu)。金石財(cái)策的商業(yè)模式和經(jīng)營(yíng)理念備受認(rèn)可，現(xiàn)已完成美國(guó)金融科技上市公司PINTEC品鈦A輪、金融機(jī)構(gòu)國(guó)投泰康信托B輪戰(zhàn)略融資，是ISOFP國(guó)際金融專(zhuān)業(yè)人士協(xié)會(huì)戰(zhàn)略合作單位，以及北京財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)起及理事單位。